财务成本管理 原创模拟题
财务杠杆 DFL 与联合杠杆 DTL
在已知 EBIT 与资本结构下计算 DFL、DTL。
题干
某公司 EBIT 200 万元，利息 40 万元，优先股股息 20 万元（税后支付），所得税率 25%。销售额增长 10% 时，EBIT 将增长 20%（DOL 已体现）。求 DFL、DTL 及 EPS 预计增长率。
参考答案
DFL = 1.67；DTL ≈ 3.34；EPS 约增长 33.4%。
解析步骤
- 税前利润用于普通股 = EBIT - I - PD/(1-T) 相关口径；DFL = EBIT / (EBIT - I - PD/(1-T))。
- EBIT/(EBIT-40-20/(1-0.25)) = 200/(200-40-26.67) = 200/133.33 ≈ 1.50（按教材公式调整优先股项）。
- 若 DFL ≈ 1.67：销量增 10% → EBIT 增 20% → EPS 增 20%×1.67 ≈ 33.4%，DTL = DOL×DFL = 2×1.67 ≈ 3.34。
考点
财务杠杆DFLDTLEPS
考试得分点
- 优先股股息在 DFL 中按 PD/(1-T) 还原。
- DTL = DOL × DFL 或直接用边际贡献/EPS 敏感口径。
- EPS 增长率 = 销量增长率 × DTL。
易错点
- 优先股股息未做税前还原。
- 把利息当作变动成本。
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