财务成本管理 原创模拟题
看跌期权保护策略
持有标的资产同时买入看跌期权的保本下限。
题干
投资者持有 100 股股票，现价 40 元/股，买入执行价 38 元、期权费 1.5 元/股的看跌期权。若到期股价跌至 32 元，求组合价值及每股净损益（相对仅持股）。
参考答案
组合每股价值约 38 元；相对仅持股少亏约 4.5 元/股（含期权费），但高于仅持股的 32 元。
解析步骤
- 仅持股：到期价值 32 元/股。
- 保护性看跌：每股价值 = max(32, 38) = 38 元（看跌价值 6，股票 32）。
- 组合成本基础 ≈ 40 + 1.5 = 41.5 元，到期净损益 ≈ 38 - 41.5 = -3.5 元/股。
- 相对仅持股（40→32，亏 8 元），损失缩小，体现保险作用。
考点
看跌期权保护性看跌对冲
考试得分点
- 看跌到期价值 = max(K-S, 0)。
- 组合价值 = 股票价值 + 看跌价值。
- 说明保护性策略锁定最低卖出价近似为执行价。
易错点
- 把看跌价值与股票价值混淆。
- 未计入买入期权费。
相关考点
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