财务成本管理 原创模拟题
含折旧抵税的营业现金流与 NPV
营业现金流要考虑所得税与折旧税盾。
题干
某项目初始投资 400 万元，寿命 4 年，每年税前经营现金流入 150 万元，年折旧 100 万元（直线法），所得税率 25%，资本成本 10%。假设无残值与营运资本变动，求 NPV。
参考答案
NPV ≈ +35.86 万元；项目可行。
解析步骤
- 年税前利润 = 150 - 100 = 50 万元（仅折旧为非付现成本示例）。
- 年税后经营现金流 = 50×(1-25%) + 100 = 37.5 + 100 = 137.5 万元。
- NPV = -400 + 137.5×(P/A,10%,4)，年金现值系数约 3.1699，现值约 435.9 万元，NPV 约 +35.9 万元。
- NPV > 0，项目可行。
考点
营业现金流折旧税盾净现值
考试得分点
- 正确计算税后经营现金流（净利润+折旧 或 税后经营流入+折旧税盾）。
- 初始投资放在 t=0。
- 折现率与风险匹配的 10% 资本成本。
易错点
- 把折旧 100 再当作现金流出扣一次。
- 用税前 150 直接折现未考虑所得税。
相关考点
召回资料提示
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- 财务成本管理 / 资本预算 / 税后现金流
- 财务成本管理 / 资本预算 / 净现值