财务成本管理 原创模拟题
项目折现率为什么不能机械用公司 WACC
投资项目风险不同于公司现有业务时，应使用与项目风险匹配的折现率。
题干
甲公司现有主营业务稳定，公司 WACC 为 9%。现拟进入高波动的新业务，参考可比公司的项目资本成本约为 12%。该项目按 9% 折现时 NPV 为 +300000 元，按 12% 折现时 NPV 为 -150000 元。应使用哪个折现率判断？是否应投资？
参考答案
应使用与项目风险匹配的 12% 折现率；按 12% 折现 NPV 为负，不应投资。
解析步骤
- WACC 适用于与公司现有业务风险、资本结构相近的项目。
- 本题新业务风险高于现有主营业务，直接使用公司 WACC 9% 会低估风险、夸大项目价值。
- 可比公司项目资本成本 12% 更接近该项目风险，应作为决策折现率。
- 按 12% 折现 NPV = -150000 元，小于 0，因此不应投资。
考点
WACC项目资本成本风险调整折现率
考试得分点
- 说明折现率应与项目风险匹配。
- 指出公司 WACC 不能机械用于不同风险项目。
- 按 12% 的负 NPV 给出拒绝结论。
易错点
- 只因为 9% 下 NPV 为正就接受项目。
- 把 WACC 当成所有项目通用折现率。
- 忽略可比公司资本成本提供的风险信息。
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